Τα άμεσα και έμμεσα οφέλη, από την εισαγωγή της Titan America σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ
Του Γιάννη Χαλκιαδάκη. Η διευκόλυνση των κινήσεων στο μέτωπο των εξαγορών και των συγχωνεύσεων, η ανάδειξη της χρηματιστηριακής αξίας του ομίλου και η άντληση πρόσθετης χρηματοδότησης, αποτελούν τους βασικούς λόγους για την εισαγωγή σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ της θυγατρικής Titan America, του Ομίλου Τιτάν, με τον CEO Δημήτρη Παπαλεξόπουλο.
Συγκεκριμένα, η Titan America, με πωλήσεις 1,6 δισ. δολάρια, είναι μια δυναμική και πλήρως καθετοποιημένη εταιρία, που δραστηριοποιείται στις ισχυρά αναπτυσσόμενες μεγάλες οικονομικές περιοχές της Ανατολικής ακτής των ΗΠΑ, με παρουσία και ηγετική θέση στις αγορές της Φλόριντα, τις Μέσο-Ατλαντικές πολιτείες και στη Μητροπολιτική περιοχή της Νέας Υόρκης/New Jersey.
Η εισαγωγή σε χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης
Σύμφωνα με πληροφορίες, η εισαγωγή εκτιμάται ότι θα πραγματοποιηθεί σε χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης και θα συνοδεύεται από δημόσια προσφορά μειοψηφικού ποσοστού, ανάλογου με το σύνηθες ποσοστό διάθεσης μετοχών σε δημόσιες προσφορές εισαγωγής σε χρηματιστήριο στις ΗΠΑ, ενώ η διαδικασία δεν θα επιφέρει φορολογική επιβάρυνση στον Όμιλο και αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2025.
Αναφορικά με τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις, είναι γνωστή η μέθοδος μέσω της οποίας αποτιμώνται οι επιμέρους δραστηριότητες-θυγατρικές ενός ομίλου «Sum Of The Parts»και το άθροισμα τους συγκρίνεται με την τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία του ομίλου, μείον τον καθαρό του δανεισμό.
Συγκριτική αποτίμηση σαφώς ανώτερη των 2,2 δισ. ευρώ
Για το 2023, η Titan America έκλεισε με κύκλο εργασιών 1.476,9 εκατ. ευρώ και EBITDA 295,9 εκατ. ευρώ, ενώ οι δύο εταιρείες με τις οποίες θα μπορούσε να συγκριθεί, αναφορικά με το αντικείμενο δραστηριότητας είναι οι Summit Materials και Eagle Materials, που διαπραγματεύονται με δείκτες EV/EBITDA μεταξύ του 9 και του 11,5.
Έχοντας ως δεδομένα το EBITDA της Titan American στα 295,9 εκατ. ευρώ, αλλά και τον μικτό της δανεισμό κοντά στα 400 εκατ. ευρώ, θα ήταν δυνατό, θεωρητικά, να προκύψει μια συγκριτική αποτίμηση της αμερικανικής θυγατρικής σαφώς ανώτερη των 2,2 δισ. ευρώ.
Περισσότερο ελκυστική και η μετοχή του ομίλου
Παράλληλα, στο Χρηματιστήριο Αθηνών ο όμιλος, με τις μονάδες σε Ελλάδα, Νοτιοανατολική Ευρώπη, Αίγυπτο, Τουρκία, Βραζιλία και ΗΠΑ, διαπραγματεύεται προς 2,4 δισ. ευρώ, με τον συνολικό του καθαρό δανεισμό και της Titan American, να διαμορφώνεται στα τέλη του 2023 στα 660 εκατ. ευρώ.
Επομένως, όταν η Titan American εισαχθεί σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ, πιθανολογείται πως θα αποτιμηθεί σε τέτοιο επίπεδο, έτσι ώστε να καταστήσει περισσότερο ελκυστική και η μετοχή του ομίλου που διαπραγματεύεται σε Αθήνα και Euronext.
Οι υψηλά προγραμματιζόμενες επενδύσεις
Ωστόσο, η άντληση φρέσκου χρήματος, αποτελεί ένα ακόμα λόγο εισαγωγής της Titan American σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ, μια κίνηση όμως που δεν φαίνεται να την έχει τόσο ανάγκη, προκειμένου να χρηματοδοτήσει τις υψηλά προγραμματιζόμενες επενδύσεις της.
Αυτές υπολογίζονται γύρω στα 250 εκατ. ευρώ για το 2024, καθώς επιτυγχάνει σημαντικές θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές, αλλά και επειδή ο δείκτης του καθαρού χρέους προς το EBITDA ανήλθε μόλις στο 1,22 με βάση τα στοιχεία του 2023.
Λίγο πάνω από τις προβλέψεις των αναλυτών
Ταυτοχρόνως, η εισαγωγή σε χρηματιστήριο των ΗΠΑ, ενδέχεται πως θα μπορούσε να βοηθήσει τη θυγατρική εταιρεία στο μέτωπο της μη οργανικής ανάπτυξης, αφού θα μπορούσε να δράσει καταλυτικά, σε περιπτώσεις μελλοντικών εξαγορών και απορροφήσεων άλλων εταιρειών, οι οποίες θα δραστηριοποιούνται στο ίδιο ή έστω σε παρεμφερές αντικείμενο με αυτό του ομίλου.
Στο μεταξύ, λίγο πάνω από τις προβλέψεις των αναλυτών διαμορφώθηκαν τα αποτελέσματα της τσιμεντοβιομηχανίας Τιτάν το πρώτο τρίμηνο του 2024, καθώς γενικά, το πρώτο τρίμηνο εκάστου έτους είναι το πιο αδύναμο της εταιρείας λόγω των δυσμενών καιρικών συνθηκών που συνήθως επικρατούν.
Αύξηση των πωλήσεων σε όλα τα προϊόντα του ομίλου
Ειδικότερα, ο τζίρος ενισχύθηκε κατά 6,1% στα 623,7 εκατ. ευρώ, τα κέρδη EBITDA αυξήθηκαν κατά 2,5% στα 109,8 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη έφτασαν τα 52,4 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 18,4% σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2023, ενώ κατεγράφη αύξηση των πωλήσεων σε όλα τα προϊόντα του ομίλου με 3% στις εγχώριες πωλήσεις τσιμέντου, 7% στο έτοιμο σκυρόδεμα και 2% στα αδρανή υλικά.
Όσον αφορά τα κέρδη EBITDA στις ΗΠΑ πιέστηκαν λόγω των εργασιών συντήρησης στα δύο εργοστάσια που αύξησαν τα κόστη, άλλα η ζήτηση παραμένει ισχυρή όπως και τα επίπεδα τιμών.
Όμως στην Ελλάδα η αύξηση του ενεργειακού κόστους, λόγω και της λήξης της συμφωνίας με τη ΔΕΗ και οι χαμηλές τιμές στις εξαγωγές πίεσαν την κερδοφορία, αλλά και εδώ η ζήτηση παραμένει ισχυρή όπως και οι τιμές, δημιουργώντας προσδοκίες για τη συνέχεια.
