Τα επιχειρηματικά σχέδια της Cenergy και τα νέα δεδομένα, με την ΑΜΚ, που μπαίνουν σε τροχιά
Με την έκδοση 22.222.222 νέων μετοχών και τιμή διάθεσης τα 9 ευρώ, ολοκληρώθηκε η διαδικασία της αύξησης του μετοχικού κεφαλαίου της Cenergy, σηματοδοτώντας μια νέα ανοδική φάση για την εταιρεία, καθώς με τα 200 εκατ. ευρώ που εισέρρευσαν ήδη στο ταμείο, της εταιρείας, έχουμε μια μείωση του καθαρού της δανεισμού από τα 494 εκατ. ευρώ, στις 30/6/2024, στα 294 εκατ. ευρώ.
Βέβαια, με το προσαρμοσμένο φετινό EBITDA να αναμένεται μεταξύ 245 και 265 εκατ. ευρώ, ο δείκτης καθαρού χρέους προς EBITDA διαμορφώνεται στο εξαιρετικό 1,2 ή και ακόμη χαμηλότερα, ενώ όσο για το project της Αμερικής που θα απαιτήσει επιπλέον γύρω στα 170 εκατ. δολάρια μέσα στην επόμενη τετραετία, αυτά μπορούν να χρηματοδοτηθούν με χαρακτηριστική άνεση από τις ελεύθερες ταμειακές ροές των επόμενων ετών.
Επίσης, το προσαρμοσμένο EBITDA θα είναι υψηλότερο από το φετινό των 245-265 εκατ. ευρώ, οι λοιπές επενδυτικές ανάγκες θα είναι μειωμένες και τα επιτόκια δανεισμού αποκλιμακούμενα.
Σύμφωνα με παράγοντες της αγοράς, συνηθίζεται σε αυτές τις περιπτώσεις να προκύπτει ένα discount σε σύγκριση με την τρέχουσα τιμή του τίτλου στο ταμπλό, ενώ είχε ξεπεράσει ακόμη και τα 10 ευρώ κάποια στιγμή τον Σεπτέμβριο, λέγοντας πως:
«Το discount αυτό ήταν μικρό σε σύγκριση με την τιμή της μετοχής στις 10 Οκτωβρίου, ενώ το ύψος της υπερκάλυψης που προσέγγισε τις τρεις φορές, δείχνει το ζωηρό ενδιαφέρον για τη μετοχή από Ελλάδα και κυρίως από το εξωτερικό.
Παράλληλα, η Cenergy έχει θέσει ως στόχο, με τη μορφή που είναι σήμερα, μέσα στα επόμενα χρόνια να ανεβεί σταδιακά σε ένα προσαρμοσμένο EBITDA της τάξεως των 380-420 εκατ. ευρώ, εξέλιξη που όχι μόνο θα υπερκαλύψει τις ανάγκες χρηματοδότησης του project στις ΗΠΑ, αλλά θα αφήσει και μεγάλα περιθώρια για την αξιοποίηση σημαντικών επενδυτικών ευκαιριών, όταν και αν αυτές προκύψουν.
Ταυτοχρόνως, η δραστική μείωση του καθαρού δανεισμού έρχεται να μειώσει περαιτέρω τον ήδη χαμηλό επιχειρηματικό κίνδυνο που αντιμετώπιζε η Cenergy. Μάλιστα, ο πιστωτικός κίνδυνος είναι πολύ μικρός λόγω των πολύ αξιόπιστων πελατών της, ενώ τα υπογεγραμμένα συμβόλαια είναι σε θέση να καλύψουν το 100% του capacity του εισηγμένου ομίλου για τα επόμενα τρία με τέσσερα χρόνια.
Και αυτό, παρά το γεγονός ότι από την αρχή του 2025 θα έχει διπλασιαστεί η παραγωγική δυναμικότητα στο εργοστάσιο υποβρυχίων καλωδίων στην Κορινθία και από τα τέλη του ίδιου έτους η παραγωγική δυναμικότητα στις μονάδες χερσαίων καλωδίων στη Βοιωτία.
Όσον αφορά την ελεύθερη μετοχική διασπορά, αυτή διευρύνθηκε κατά περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες, κάτι που θα βοηθήσει στη ρευστότητα της μετοχής, αλλά και στον συντελεστή στάθμισής της σε μια σειρά από χρηματιστηριακούς δείκτες, καθώς μετά την ΑΜΚ, η αποτίμηση της εισηγμένης έφτασε πλέον στο επίπεδο των 2 δισ. ευρώ.
Ωστόσο, εξαιτίας όλων αυτών, είναι πιθανόν να αυξηθεί περαιτέρω το ενδιαφέρον των ξένων θεσμικών χαρτοφυλακίων για τη μετοχή, καθώς ήδη αρκετά από αυτά τα funds συμμετείχαν στην αύξηση κεφαλαίου που μόλις ολοκληρώθηκε.
Πάντως, σε κάθε περίπτωση ο μεγαλύτερος ωφελημένος της όλης υπόθεσης είναι η μητρική Viοhalco, από τη στιγμή που κατά την προηγούμενη δεκαετία της οικονομικής κρίσης πίστεψε (και επένδυσε) στο εγχείρημα και τις προοπτικές της Cenergy και που περίμενε την κατάλληλη στιγμή μέχρις ότου να διαθέσει έμμεσα περίπου το 10% της θυγατρικής της.
Και αυτό γιατί μπορεί τα 9 ευρώ της τιμής διάθεσης να είναι λιγότερα από την τρέχουσα τιμή του φετινού Σεπτεμβρίου, πλην όμως θα πρέπει να συνεκτιμηθεί πως πριν από πέντε χρόνια, όταν η Viohalcο δεχόταν κρούσεις για αύξηση του free float στη θυγατρική της, η τιμή της Cenergy στο ταμπλό του ΧΑ ήταν χαμηλότερη από το 1,5 ευρώ, όπως για παράδειγμα 1,366 ευρώ στις 10/10/2019 και κάτω από ένα ευρώ το 2020, όταν συζητείτο η στρατηγική συνεργασία των Ελληνικών Καλωδίων με την Nexans.
Τελικά, η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Cenergy μείωσε τον καθαρό δανεισμό του ομίλου Viohalcο από το 1,928 δισ. ευρώ στις 30/6/2024, στο 1,728 δισ. ευρώ, με τα 700 εκατ. ευρώ σταθερού επιτοκίου και το δείκτη του καθαρού δανεισμού προς το προσαρμοσμένο EBITDA από το 3,3 στο 2,95.
Όμως στην αγορά κυκλοφορούν φήμες ότι θα ακολουθήσει και μια αντίστοιχη κίνηση με αυτή τής Cenergy στην επίσης θυγατρική της Viohalcο ElvalHalcor, ωστόσο η οικογένεια Στασινόπουλου έχει αποδείξει κατά το παρελθόν πως δεν προχωρεί σε διαθέσεις μετοχών αν προηγουμένως δεν εξασφαλίσει ικανοποιητικό αντίτιμο.
