Ο τραπεζικός κλάδος έχει ισχυρότερες προοπτικές από όλη την ευρωπαϊκή αγορά, σύμφωνα με UBS
Υψηλότερες αποτιμήσεις για τις ελληνικές τράπεζες, συνεχίζουν να βλέπουν οι αναλυτές, παρά το ήδη πολύ ισχυρό ράλι που έχουν καταγράψει οι ντόπιες τραπεζικές μετοχές, όπως και οι ευρωπαϊκές, με την UBS να διευκρινίζει τους λόγους για τους οποίους ουσιαστικά ο τραπεζικός κλάδος έχει πολύ ισχυρότερες προοπτικές από το σύνολο της ευρωπαϊκής αγοράς.
Ωστόσο μεταξύ άλλων, η UBS μιλά για ένα σημαντικό κίνδυνο, την κερδοφορία, για την οποία πολλοί είχαν προβληματιστεί, με τον αντίκτυπο στα καθαρά έσοδα από τόκους, οι οποίοι είχαν εκτοξευτεί τα προηγούμενα χρονιά, σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων.
Οι θετικοί άνεμοι για ευρωπαϊκές τράπεζες ενισχύονται
Όμως, τα οικονομικά αποτελέσματα των ευρωπαϊκών, όπως και των ελληνικών τραπεζών, παρά τις ανησυχίες αυτές, συνέχισαν να επιδεικνύουν ανθεκτικότητα ξεπερνώντας για άλλη μια φορά τις προσδοκίες, με τον “σκόπελο” των χαμηλότερων επιτοκίων να έχει ξεπεραστεί, αφού όλα δείχνουν πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ήδη σταματήσει ή είναι κοντά στο να τερματίσει τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής, εξέλιξη που σύμφωνα με τον ελβετικό οίκο, αναμένεται να ωφελήσει τις τράπεζες στην Ευρώπη και κυρίως τις ελληνικές.
Επιπλέον, όπως σημειώνει οι θετικοί άνεμοι για τις ευρωπαϊκές τράπεζες ενισχύονται, καθώς αυτές διαπραγματεύονται με μεγάλο discount σε όρους P/E σε σχέση με την αγορά, που σήμερα διαμορφώνεται στο 33%, με τις προβλέψεις για τα EPS των τραπεζών στο σύνολο του 2025 και του 2026, να είναι αυξημένες κατά 3-4% σε σχέση με την αγορά, τη στιγμή μάλιστα που οι προβλέψεις για τα EPS της αγοράς είναι αρνητικές.
Παρουσιάζει ισχυρή ετήσια αύξηση κερδών ανά μετοχή
Μάλιστα οι τράπεζες προτιμούν, σύμφωνα με την UBS, τον εντός λογικών ορίων, υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκια, όταν οι αντιξοότητες γύρω από τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (ΝΙΜ) λόγω των μειώσεων των επιτοκίων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, υποχωρήσουν, με τον τραπεζικό κλάδο της Ευρώπης να παρουσιάζει μια ισχυρή ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) και μάλιστα, περίπου διπλάσια από αυτήν της αγοράς, με τη βοήθεια της αύξησης των δανείων που συνεχίζει να ενισχύεται.
Παράλληλα, παραμένουν γενικά υγιείς οι προοπτικές για τα καθαρά κέρδη από τόκους (NII) του κλάδου, ειδικά δεδομένου του μειωμένου κινδύνου περαιτέρω χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, με τους οικονομολόγους της UBS να πιστεύουν πλέον ότι ο κύκλος χαλάρωσης της ΕΚΤ έχει ολοκληρωθεί με το βασικό επιτόκιο στο 2%.
Πλέον, αναμένουν την πρώτη αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ τον Δεκέμβριο του 2026, εν αναμονή μιας κάπως υψηλότερης, δημοσιονομικά προκαλούμενης, πληθωριστικής πίεσης το 2027.
Η ισχυρή πιστωτική επέκταση των ελληνικών τραπεζών
Βέβαια σε αυτό το πλαίσιο,σύμφωνα με την UBS, οι τράπεζες που θα ξεχωρίσουν και μάλιστα αρκετά σύντομα, είναι αυτές της Ελλάδας, της Ισπανίας, της Ιταλίας, της Σουηδίας και της Ιρλανδίας, λόγω του ότι βρίσκονται σε αγορές όπου οι μετακύλιση των επιτοκίων είναι ταχύτερη ή είναι πιο ευαίσθητες στις κινήσεις των επιτοκίων.
Σημειώνεται πως, η ισχυρή πιστωτική επέκταση των ελληνικών τραπεζών ξεχωρίζει στην Ευρώπη, σύμφωνα με τον οίκο, όπως δείχνει ο δείκτης παρακολούθησης καθαρών τόκων από καθαρά έσοδα (NII), με την πιστωτική ανάπτυξη των ελληνικών τραπεζών να είναι αναμφισβήτητα υποτιμημένη, δεδομένης της περαιτέρω εξυγίανσης των NPE μέσω πωλήσεων χαρτοφυλακίου, η οποία μειώνει τα ακαθάριστα δάνεια.
Στα πρώτα στάδια ανάκαμψης, η αγορά στεγαστικών
Ταυτοχρόνως, η αγορά στεγαστικών δανείων βρίσκεται στα πρώτα στάδια ανάκαμψης μετά την κρίση, με το επιτόκιο δανεισμού των καταναλωτών να είναι χαμηλό και τα πρώτα σημάδια συρρίκνωσης του χαρτοφυλακίου δανείων να αντιστρέφονται.
Επιπλέον, με το επιτόκιο της ΕΚΤ να είναι πιθανό να διαμορφωθεί υψηλότερα από ότι είχε υπολογίσει στα μοντέλα της, με 1,75% vs 2%, τα καθαρά επιτοκιακά έσοδα έχουν περιθώριο να κινηθούν ανοδικά και καλύτερα από τις εκτιμήσεις και για αυτούς τους λόγους, η UBS, όπως σημείωσε σε πρόσφατη ανάλυσή της, παραμένει θετική για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, με αξιολογήσεις buy και για τις τέσσερις.
Τέλος, όπως υποστηρίζει ο ελβετικός οίκος, οι μερισματικές αποδόσεις και οι αποδόσεις λόγω των buybacks των ευρωπαϊκών τραπεζών, που κινούνται στο 5,2% και στο 3,1%, αντίστοιχα, είναι σχεδόν διπλάσιες από αυτές της αγοράς, τονίζοντας ότι προς το παρόν βλέπει αρκετά θετικά στοιχεία, απόλυτα και σχετικά, για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, αλλά η πιο τεντωμένες αποτιμήσεις και οι ασθενέστερες αναθεωρήσεις κερδών της αγοράς σε σχέση με τις τράπεζες, είναι σίγουρα σημαντικές για να διατηρηθεί το ενδιαφέρον των επενδυτών για αυτές.
