Motor Oil: Η Optima Bank ανεβάζει τον πήχη
H Optima Bank ανεβάζει την τιμή- στόχο για τη Motor Oil και διατηρεί αμετάβλητη τη σύσταση «Buy», εξακολουθώντας να κατατάσσει τη μετοχή μεταξύ των κορυφαίων επενδυτικών επιλογών της για το 2026.
Η χρηματιστηριακή πιο συγκεκριμένα ορίζει την τιμή-στόχο στα 54,1 ευρώ, από 40,6 ευρώ που ήταν πριν. Η αλλαγή αυτή σηματοδοτεί το περιθώριο ανόδου 27,1% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος των 42,58 ευρώ στις 7 Ιουλίου. Η αναθεώρηση βασίζεται κυρίως στη σημαντική βελτίωση των προοπτικών της δραστηριότητας διύλισης, αλλά και στις θετικές εξελίξεις που καταγράφονται στους υπόλοιπους επιχειρηματικούς τομείς του ομίλου.
Η Optima Bank υποστηρίζει ότι ο κλάδος της διύλισης εισέρχεται σε μία περίοδο ισχυρότερης και μεγαλύτερης διάρκειας κερδοφορίας από ό,τι είχε αρχικά εκτιμηθεί. Μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό δεύτερο εξάμηνο του 2025, τα περιθώρια διύλισης ενισχύθηκαν περαιτέρω εξαιτίας της έντασης στη Μέση Ανατολή και ειδικότερα της σύγκρουσης Ιράν – Ισραήλ, η οποία προκάλεσε σημαντικές ανισορροπίες μεταξύ προσφοράς και ζήτησης, εκτοξεύοντας τα περιθώρια (cracks) στο diesel και στα αεροπορικά καύσιμα.
Παρότι μετά την επίτευξη εκεχειρίας οι τιμές του αργού πετρελαίου επέστρεψαν σχετικά γρήγορα στα προπολεμικά επίπεδα, τα περιθώρια διύλισης εξακολουθούν να διατηρούνται σε αισθητά υψηλότερα επίπεδα από τα ιστορικά μέσα. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η περιορισμένη παγκόσμια παραγωγή διυλισμένων προϊόντων, σε συνδυασμό με τα χαμηλά αποθέματα, θα συνεχίσουν να στηρίζουν τα περιθώρια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από ό,τι αναμενόταν μέχρι σήμερα.
Την ίδια στιγμή, η επαναλειτουργία των θαλάσσιων μεταφορών μέσω των Στενών του Ορμούζ και η ομαλοποίηση των προμηθειών αργού επιτρέπουν πλέον στις εταιρείες να προμηθεύονται πρώτες ύλες με μεγαλύτερες εκπτώσεις, καθώς κατά την περίοδο Απριλίου – Μαΐου οι αγορές πραγματοποιούνταν με σημαντικά premiums λόγω των γεωπολιτικών κινδύνων. Η εξέλιξη αυτή ενισχύει περαιτέρω τα διεθνή περιθώρια αναφοράς (benchmark refining margins).
Η Optima Bank επικαλείται επίσης τις εκτιμήσεις του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας (IEA), σύμφωνα με τις οποίες η παγκόσμια ζήτηση πετρελαίου αναμένεται να αυξηθεί κατά περίπου 1,1 εκατ. βαρέλια ημερησίως το 2026, ενώ η προσφορά προβλέπεται να ενισχυθεί κατά 3,9 εκατ. βαρέλια ημερησίως. Για το 2027 η ζήτηση εκτιμάται ότι θα επιταχυνθεί κατά 2 εκατ. βαρέλια ημερησίως, ενώ η προσφορά θα αυξηθεί κατά περίπου 8 εκατ. βαρέλια ημερησίως.
Με βάση τα νέα δεδομένα, η χρηματιστηριακή ενσωματώνει στις προβλέψεις της περιθώρια διύλισης υψηλότερα κατά 2 έως 4 δολάρια ανά βαρέλι για ολόκληρη την περίοδο 2026-2029, γεγονός που οδηγεί σε ουσιαστική αναβάθμιση των εκτιμήσεων για την κερδοφορία του ομίλου.
Οι νέες προβλέψεις κάνουν λόγο για EBITDA 1,412 δισ. ευρώ το 2026 και 1,295 δισ. ευρώ το 2027, επίπεδα αυξημένα κατά 30% και 14%, αντίστοιχα, σε σχέση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής.
Ακόμη μεγαλύτερη είναι η αναθεώρηση στα καθαρά κέρδη. Η Optima Bank αυξάνει κατά 39% την πρόβλεψή της για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του 2026, στα 834 εκατ. ευρώ, συμπεριλαμβάνοντας και περίπου 54 εκατ. ευρώ από συγγενείς εταιρείες. Για το 2027 εκτιμά προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 751 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 18% σε σχέση με τις προηγούμενες προβλέψεις της.
Οι προβλέψεις είναι θετικές για τη χρηματοοικονομική θέση του ομίλου με την Optima Bank να εκτιμά ότι το καθαρό χρέος θα περιοριστεί στα 1,28 δισ. ευρώ το 2026, μειωμένο κατά περίπου 300 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση, χάρη στις υψηλές λειτουργικές ταμειακές ροές αλλά και στις αναμενόμενες εισροές 237 εκατ. ευρώ από τη συμφωνία μεταβίβασης χαρτοφυλακίου Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας στη ΔΕΗ. Οι εισροές αυτές εκτιμάται ότι θα υπερκαλύψουν τόσο το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους 560 εκατ. ευρώ, όσο και τις διανομές μερισμάτων περίπου 200 εκατ. ευρώ.
Όσον αφορά την αμοιβή των μετόχων, η χρηματιστηριακή προβλέπει συνολικό μέρισμα 2,10 ευρώ ανά μετοχή για τη χρήση 2026, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση περίπου 4,9%, με την πρώτη ενδιάμεση διανομή των 0,50 ευρώ ανά μετοχή να αναμένεται στο τέταρτο τρίμηνο του 2026.
Η Optima Bank υπογραμμίζει ότι η Motor Oil συνεχίζει παράλληλα να προχωρά στην υλοποίηση του στρατηγικού της σχεδίου. Στην εμπορία καυσίμων δίνεται μεγαλύτερη έμφαση στις πωλήσεις προϊόντων εκτός καυσίμων μέσω του δικτύου περίπου 1.540 πρατηρίων, ενώ στον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας η εταιρεία αναθεωρεί τη στρατηγική ανάπτυξής της, δίνοντας προτεραιότητα σε επενδύσεις υψηλότερης απόδοσης, όπως τα συστήματα αποθήκευσης ενέργειας (BESS), επεκτείνοντας την παρουσία της σε αγορές όπως η Ρουμανία και προχωρώντας στην αποεπένδυση ώριμων περιουσιακών στοιχείων, όπως το χαρτοφυλάκιο αιολικών πάρκων και η συμμετοχή στην Unagi. Παράλληλα, παραμένει προσηλωμένη στον στόχο εγκατεστημένης ισχύος 2 GW έως το 2030.
Στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας προχωρά η δημιουργία της κοινής εταιρείας με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με την έναρξη λειτουργίας του νέου ενεργειακού σχήματος να τοποθετείται έως το τέλος του 2026.
Στην κυκλική οικονομία, δραστηριότητα που ήδη αποφέρει περισσότερα από 50 εκατ. ευρώ EBITDA ετησίως, η Motor Oil βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με την Aktor για την πώληση του 75% των εταιρειών Ηλέκτωρ και Θαλής, ενώ παράλληλα αναζητεί στρατηγικούς εταίρους για την προώθηση της τελικής επενδυτικής απόφασης (FID) σχετικά με το έργο του πλωτού σταθμού αποθήκευσης και επαναεριοποίησης LNG (FSRU).
Η Optima Bank σε επίπεδο αποτίμησης, επισημαίνει ότι η Motor Oil διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA 4 φορές για το 2026, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο 6,1 φορές της περιόδου 2016-2025, ενώ εξακολουθεί να εμφανίζει έκπτωση και σε όρους δείκτη P/E έναντι των διεθνών ανταγωνιστών της.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι, παρά την ήδη εντυπωσιακή πορεία της μετοχής, η οποία καταγράφει άνοδο 38% από την αρχή του έτους και 43% σε ετήσια βάση, εξακολουθεί να θεωρεί τη Motor Oil μία από τις πιο ελκυστικές επενδυτικές επιλογές για το 2026, διατηρώντας αμετάβλητη τη σύσταση «Buy» και αυξάνοντας σημαντικά την τιμή-στόχο στα 54,1 ευρώ.
