Αισιοδοξία για δυναμική πιστωτική επέκταση, από Goldman Sachs για Πειραιώς, με Εθνική Ασφαλιστική
Στους τέσσερις βασικούς άξονες, την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, τις προοπτικές καθαρών εσόδων από τόκους (NII) και καθαρού περιθωρίου επιτοκίου (NIM), την επέκταση του δανειακού χαρτοφυλακίου, αλλά και την πολιτική διανομής προς τους μετόχους, εστίασε η διοίκηση της Τράπεζα Πειραιώς στο πλαίσιο του 29ου Ευρωπαϊκού Συνεδρίου Χρηματοοικονομικών της Goldman Sachs, αναλύοντας τη στρατηγική της επόμενης ημέρας.
Συγκεκριμένα, στο συνέδριο από την Τράπεζα Πειραιώς συμμετείχαν ο οικονομικός διευθυντής Θεόδωρος Γναρδέλλης, η υπεύθυνη Επιχειρηματικού Σχεδίου, Επενδυτικές Σχέσεις & ESG Χρυσάνθη Μπερμπάτη και ο υπεύθυνος Επενδυτικών Σχέσεων Ξενοφών Δαμάλας.
Από την πλευρά της τράπεζας, επισημάνθηκε ότι από τις 12 Μαρτίου έχει υπογραφεί συμφωνία για την απόκτηση του 90,01% της μητρικής εταιρείας της Εθνικής Ασφαλιστικής, με στόχο τη δημιουργία ενός χρηματοοικονομικού ομίλου, Financial Conglomerate, με την ολοκλήρωση της συμφωνίας να τοποθετείται χρονικά εντός του δ’ τριμήνου φέτος, με το αρχικό μήνυμα από τις ρυθμιστικές αρχές να είναι θετικό.
Ωστόσο, το εγχείρημα θεωρείται κρίσιμο, αφού αναμένεται να προκαλέσει μείωση των εσόδων από τόκους, στις μεταβολές των επιτοκίων, αλλά και να εξορθολογίσει τα λειτουργικά έξοδα, οδηγώντας τα σε πιο ισορροπημένη κεφαλαιακή δομή.
Παρότι απαιτείται χρόνος για την επίσημη αναγνώριση του σχήματος ως Financial Conglomerate και για την ενεργοποίηση του λεγόμενου “Danish Compromise” (που θα επιτρέψει την κεφαλαιακή αποδέσμευση μέρους του ομίλου),
Όμως, η διοίκηση εκτιμά πως χωρίς να ληφθούν υπόψη πιθανές συνέργειες, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων, ROTE, θα μπορούσε να ενισχυθεί κατά περίπου 100 μονάδες βάσης την περίοδο 2025–2027, από το 13%-14%, standalone, στο 14%-15%, παρά το ότι απαιτείται χρόνος για την επίσημη αναγνώριση του σχήματος ως Financial Conglomerate και για την ενεργοποίηση του λεγόμενου “Danish Compromise”, εξέλιξη που θα επιτρέψει την κεφαλαιακή αποδέσμευση μέρους του ομίλου.
Βέβαια, στις 150 μονάδες βάσης κεφαλαίου, αναμένεται το κόστος της συμφωνίας, καθώς δεν έχουν ακόμη αποκαλυφθεί οι αναμενόμενες συνέργειες, αν και σημειώθηκε πως υπάρχουν πολλαπλά πεδία συνεργασίας και συμπληρωματικότητας.
Παράλληλα, την καθοδήγησή για NII €1,9 δισ. το 2025 διατήρησε η τράπεζα, καθώς αποσκοπεί σε σταθεροποίηση του δείκτη και το 2026, στηριζόμενη σε υπόθεση EURIBOR ~2% στο τέλος του 2025, τι στιγμή που κάθε μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης κάτω από αυτό το επίπεδο θα επιφέρει πλήγμα €30 εκατ. στα καθαρά έσοδα από τόκους.
Μια εξέλιξη που πραγματοποιείται λόγω επανατιμολόγησης κυμαινόμενων στοιχείων ενεργητικού και παθητικού, με την τράπεζα να σημειώνει πως η ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη και η αυξημένη συμβολή των τοποθετήσεων σε χρεόγραφα, αναμένεται να αντισταθμίσουν την αρνητική επίπτωση.
Ταυτοχρόνως, αύξηση δανείων 12% σε ετήσια βάση κατέγραψε η τράπεζα στο α’ τρίμηνο του 2025, κυρίως μέσω εταιρικών και ΜμΕ χρηματοδοτήσεων, οι οποίες βασίστηκαν σε αυστηρά κριτήρια πιστοδότησης.
Από την πλευρά της, η αγορά στεγαστικών δανείων δείχνει τάσεις σταδιακής ανάκαμψης, αν και ακόμη παραμένει μικρή σε σύγκριση με την εταιρική πίστη, ενώ αναφορικά με την αγορά δανείων σε επανεξυπηρέτηση, re-performing loans, η διοίκηση ανέφερε ότι προς το παρόν, πως δεν υπάρχουν επαρκείς ευκαιρίες για σημαντικές συναλλαγές, αν και αναμένει σταδιακή ωρίμανση της αγοράς.
Όσον αφορά το μέρισμα, η Πειραιώς αποφάσισε να προχωρήσει σε καταβολή μερίσματος σε μετρητά για τη χρήση 2024, χωρίς πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων μετοχών, buyback, διευκρινίζοντας πως πρόκειται για συνειδητή επιλογή μεταξύ άμεσης μερισματικής απόδοσης και ενίσχυσης των μεγεθών ανά μετοχή, EPS growth.
Τέλος, η εταιρεία δήλωσε ότι έχει συλλέξει περαιτέρω ανατροφοδότηση από τους μετόχους για τον επιμερισμό μεταξύ μερίσματος και buybacks και θα επανεξετάσει την κατανομή όταν προκύψει η ανάγκη διανομής των κερδών από τη χρήση 2025, με την Goldman Sachs να διατηρεί σύσταση “Αγορά” για τη μετοχή της Piraeus με τιμή-στόχο τα €6 σε ορίζοντα 12 μηνών, βασισμένη στη μεθοδολογία ROTE/COE.
