Γιατί ο οίκος MSCI, δεν τοποθέτησε τη χώρα σε «watching list» για αναβάθμιση σε αναπτυγμένη αγορά
Του Γιάννη Χαλκιαδάκη. Δυστυχώς, το χρονοδιάγραμμα της αναβάθμισης της ελληνικής κεφαλαιαγοράς μεταφέρεται ακόμη πιο μακριά, διαψεύδοντας τους περισσότερο αισιόδοξους, μετά την απόφαση του MSCI, να μην εντάξει σε «καθεστώς παρακολούθησης» το Ελληνικό Χρηματιστήριο, ενώ ο επικεφαλής της ΕΧΑΕ Γιάννος Κοντόπουλος είχε θέσει ως στόχο να βρεθεί ο διεθνής Οίκος, ο οποίος θα εντάξει το ΧΑ στο «watching list» μέσα στο 2024.
Βέβαια, η MSCI θα μπορούσε να προχωρήσει σε μια τέτοια κίνηση κατά το τελευταίο τρίμηνο της χρονιάς, ενώ παράλληλα εκκρεμούν και οι αντίστοιχες αποφάσεις απόDow Jones και FTSE, αλλά σε κάθε περίπτωση, φάνηκε πως η επιστροφή στις αναπτυγμένες κεφαλαιαγορές ούτε σίγουρη θα πρέπει να θεωρείται, ούτε και εύκολη υπόθεση.
Τρεις οίκοι ο MSCI ο οίκος FTSE και ο οίκος αξιολόγησης S&P
Σημειώνεται πως το ελληνικό χρηματιστήριο, λαμβάνει αξιολογήσεις από τρεις οίκους, τον MSCI τον οίκο FTSE και τον οίκο αξιολόγησης S&P, με τον κάθε ένα, να θέτει τις δικές του προϋποθέσεις και όρους για ένταξη στις ώριμες αγορές. Ωστόσο, το 70% των funds ακολουθούν τους δείκτες MSCI, καθιστώντας την αναβάθμιση από τον οίκο MSCI κρίσιμο παράγοντα στην αξιολόγηση των κριτηρίων για τη μετάβαση του ΧΑ σε καθεστώς αναπτυγμένων αγορών.
Από την πλευρά της η διοίκηση του Χρηματιστηρίου εκτιμά ότι εντός του τρέχοντος έτους ένας οίκος θα εντάξει την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά στη λίστα παρακολούθησης «watching list», ενώ εάν γίνει αυτό θα απαιτηθεί ένα χρονικό διάστημα, ίσως και 24 μήνες για να ανακοινωθεί και τυπικά η μετάταξη από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές.
Θα ήταν καλύτερο να παραμείνει στις Αναδυόμενες Αγορές
Πάντως, έχουν προκληθεί πολλές συζητήσεις λόγω της έκθεσης της JP Morgan, σύμφωνα με την οποία Ελλάδα θα παραμείνει, ή θα ήταν καλύτερο να παραμείνει στις Αναδυόμενες Αγορές. Σύμφωνα με τους αναλυτές του Οίκου, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά έχει μόνο τρεις μετοχές, την Εθνική, την Eurobank και την ΟΠΑΠ, που έχουν την ποιότητα για τον δείκτη MSCI Europe, ενώ σε περίπτωση μετάταξής της, το ΧΑ θα ήταν η μικρότερη Αγορά του MSCI Europe, πίσω από την Πορτογαλία και την Αυστρία.
Ειδικότερα και σύμφωνα με τους κανόνες του MSCI˖ για την ταξινόμηση της αγοράς θα πρέπει 5 μετοχές να πληρούν τα κριτήρια κεφαλαίου αγοράς/ρευστότητας, έχοντας ανώτατο όριο αγοράς 5,8 δισ. δολ. για την MSCI Europe και ελεύθερη διασπορά 2,9 δισ. δολάρια. Όμως η JP Morgan επισημαίνει το γεγονός, ότι όταν η Ελλάδα αναβαθμίστηκε το 2001, το ενδιαφέρον για την αγορά έπεσε κατακόρυφα και διερωτάται εάν κάτι τέτοιο συμβεί και στην επόμενη αναβάθμιση.
Υποβαθμισμένο από τις 12 Ιουνίου 2013 από τον MSCI
Υπενθυμίζεται ότι το ελληνικό χρηματιστήριο είναι το μόνο χρηματιστήριο της Ευρωζώνης που είναι υποβαθμισμένο από τις 12 Ιουνίου 2013 και βρέθηκε από τις Ανεπτυγμένες Αγορές στις Αναδυόμενες, ενώ ανάλογη υποβάθμιση δεν έχει υπάρξει για κανένα άλλο χρηματιστήριο ανεπτυγμένων αγορών.
Τότε το Χρηματιστήριο Αθηνών, υποβαθμίστηκε από τον σημαντικότερο δείκτη αξιολόγησης παγκοσμίως, τον MSCI, με ενεργητικό 12 τρισ. δολάρια, τον οποίο παρακολουθούν οι μεγαλύτεροι διεθνείς οίκοι.
Στοίχημα μεγάλης σημασίας για το ελληνικό χρηματιστήριο
Πλέον, η επάνοδος του ΧΑ στις Ανεπτυγμένες Αγορές είναι ένα στοίχημα μεγάλης σημασίας για το ελληνικό χρηματιστήριο, που έχασε, λόγω της μεγάλης οικονομικής κρίσης και της υποβάθμισης του αξιόχρεου της χώρας, τη θέση του στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών. Ως αποτέλεσμα αυτών των εξελίξεων, είναι η άντληση κεφαλαίων για την ελληνική αγορά μόνο από τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια και hedge funds που τοποθετούνται σε αναδυόμενες αγορές, κάτι που επηρεάζει αρνητικά τη συναλλακτική δραστηριότητα και τις αποτιμήσεις των μετοχών.
Μάλιστα, στις ανεπτυγμένες αγορές το υπό διαχείριση ενεργητικό αγγίζει τα 52 τρισ. δολάρια, έναντι μόλις 6,3 τρισ. δολαρίων στις αναδυόμενες αγορές, με τα «παθητικά» funds, να επενδύουν περίπου 88% στις Ανεπτυγμένες και μόνο 12% στις Αναπτυσσόμενες, ενώ ερωτηματικό υπάρχει και για τα κεφάλαια που θα εισέλθουν στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά μετά από μία πιθανή μετάταξη στο club των Ανεπτυγμένων Αγορών.
Νόμοι που θα επηρεάσουν θετικά το Χρηματιστήριο
Βέβαια, η ΕΧΑE θα συνεχίσει τις κινήσεις της προς την αναβάθμισης της ελληνικής κεφαλαιαγοράς, ενώ επιπλέον υπάρχει η προσδοκία πως μέσα στους επόμενους μήνες θα έρθουν προς ψήφιση νόμοι που θα μπορούσαν να επηρεάσουν θετικά το Χρηματιστήριο της Αθήνας.
Παράλληλα, στην πορεία προς τη Βουλή βρίσκονται φορολογικά μέτρα που θα ευνοούν την προσέλκυση επιχειρήσεων στο ΧΑ, όπως, για παράδειγμα, η υπεραπόσβεση των δαπανών εισαγωγής μιας επιχείρησης στο χρηματιστήριο και η θέσπιση κινήτρων για εκείνους τους επενδυτές που θα συμμετέχουν στις δημόσιες εγγραφές εταιρειών που θα διαπραγματεύονται στην Εναλλακτική Αγορά.
Μετάταξη εταιρείας από την Κύρια στην Εναλλακτική Αγορά
Ταυτοχρόνως, όπως διαβεβαιώνουν κύκλοι προσκείμενοι στην ΕΧΑE, μέχρι το τέλος της χρονιάς, θα έρθει προς ψήφιση και η δυνατότητα μετάταξης μιας εταιρείας από την Κύρια στην Εναλλακτική Αγορά του ΧΑ, εξέλιξη που θα εξυπηρετήσει ορισμένες από τις μικρές εισηγμένες που δεν μπορούν να αντέξουν τις ολοένα και αυξημένες απαιτήσεις του κανονιστικού πλαισίου, ή ενδεχομένως και εκείνες που θα συνεχίσουν να αντιμετωπίζουν ζήτημα χαμηλής μετοχικής διασποράς.
Όμως, δεν φαίνεται να υπάρχει στον ορίζοντα η πρωθυπουργική εξαγγελία για μηδενισμό του φόρου, από 15% που είναι σήμερα, στα εταιρικά ομόλογα που τελούν υπό διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.
Ωστόσο στους στόχους της ΕΧΑΕ, είναι να προχωρήσει σε κινήσεις εξωστρέφειας, ώστε να επιτευχθεί η προσέλκυση επιχειρήσεων στο ΧΑ, όπως πρόσφατη εκδήλωση στο Σύνδεσμο Βιομηχανιών Ελλάδος στη Θεσσαλονίκη, ενώ θα εξετασθεί και το ενδεχόμενο εκδηλώσεων που θα αποσκοπούν στην ενημέρωση του εγχώριου επενδυτικού κοινού γύρω από το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς μέχρι σήμερα οι σχετικές ενέργειες αφορούν μόνο τα χαρτοφυλάκια του εξωτερικού, όπως τα διεθνή road shows.
