Πώς κατέστη η Εθνική Τράπεζα, η πρώτη ελληνική που ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα, από τον DBRS
Του Γιάννη Χαλκιαδάκη. Τί σημαίνει η αξιολόγηση, από τον καναδικό οίκο Morningstar DBRS, της μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής ικανότητας με BBB, σχεδόν 15 χρόνια μετά την εκδήλωση την ελληνικής χρηματοπιστωτικής κρίσης, της Εθνικής Τράπεζας, με τον CEO Παύλο Μυλωνά, καθιστώντας την πρώτη ελληνική τράπεζα που ανακτά την επενδυτική βαθμίδα;
Η αξιολόγηση της, ισοδυναμεί με αυτή του αξιόχρεου της Ελλάδας
Συγκεκριμένα, η πιστοληπτική διαβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας και η αξιολόγηση της, ισοδυναμεί (pari-passu) με αυτή του αξιόχρεου της Ελλάδας, αντικατοπτρίζ0ντας την ηγετική θέση της στην ελληνική αγορά, με τον ισχυροποιημένο ισολογισμό, την υψηλή οργανική κερδοφορία, τη σταθερή δημιουργία κεφαλαιακών αποθεμάτων, καθώς και την ισχυρή χρηματοδοτική θέση και ρευστότητα της Τράπεζας.
Η ισχύς των βασικών κερδών της Εθνικής Τράπεζας έχει βελτιωθεί
Παράλληλα, ο καναδικός οίκος αξιολόγησης, αναφέρει επίσης τη συνεχή πρόοδο που έχει σημειώσει η Εθνική Τράπεζα όσον αφορά την ενίσχυση του ισολογισμού της, μειώνοντας το απόθεμά της σε μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (NPEs) και αυξάνοντας τα επίπεδα κάλυψης NPEs. Επίσης, ο οίκος λαμβάνει υπ’ όψιν ότι η ισχύς των βασικών κερδών της Εθνικής έχει βελτιωθεί λόγω υψηλότερων επιτοκιακών περιθωρίων, καθώς και εξοικονόμηση κόστους, αλλά και συνολικά μειωμένου πιστωτικού κόστους, με αποτέλεσμα η Τράπεζα να συσσωρεύει σταθερά επίπεδα κεφαλαίου και με τη σειρά της, να φθάσει σε πιο ισχυρά αποθέματα ασφαλείας έναντι των εποπτικών απαιτήσεων.
Ταυτοχρόνως και σύμφωνα με τον οίκο, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ενσωματώνουν επίσης τη σταθερή θέση χρηματοδότησης και ρευστότητας της Εθνικής, που επωφελείται κυρίως από μια μεγάλη και σταθερή καταθετική βάση. Όμως οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας της Morningstar DBRS αντικατοπτρίζουν τη μέτρια διαφοροποίηση στο επιχειρηματικό μοντέλο, το μείγμα εσόδων και τη δομή χρηματοδότησης της Τράπεζας, καθώς και το υψηλό επίπεδο αναβαλλόμενων πιστώσεων φόρου (DTC) που αντιστοιχούν στην κεφαλαιακή της δομή.
Η βασική κερδοφορία της τράπεζας θα παραμείνει υγιής
Βέβαια, η σταθερή τάση λαμβάνει υπόψη ότι, ενώ το περιβάλλον των υψηλών επιτοκίων είναι πιθανό να προσθέσει κινδύνους στην ποιότητα του ενεργητικού, κατά την άποψη της Morningstar DBRS οι ευνοϊκές προοπτικές για την ελληνική οικονομία σε σχέση με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, καθώς και η αναμενόμενη υποστήριξη της πιστωτικής επέκτασης που προκλήθηκε από έργα που συνδέονται με τα κεφάλαια του ευρωπαϊκού Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF), μαζί με την περαιτέρω απομάκρυνση του κινδύνου θα συμβάλουν στον μετριασμό των αρνητικών επιπτώσεων για το προφίλ κινδύνου της Εθνικής.
Επιπλέον, οι συγκεκριμένοι κίνδυνοι παραμένουν επίσης ισορροπημένοι λόγω των ισχυρότερων επιπέδων κάλυψης δανείων και των κεφαλαιακών αποθεμάτων ασφαλείας, ενώ σύμφωνα με τον οίκο, η βασική κερδοφορία της τράπεζας θα παραμείνει υγιής στο εγγύς μέλλον, παρά τη συμπίεση του περιθωρίου επιτοκίου, τις υψηλότερες ψηφιακές επενδύσεις και το δυνητικά υψηλότερο πιστωτικό κόστος.
Τέλος, οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας της Εθνικής για το μακροπρόθεσμο χρέος και τις μακροπρόθεσμες καταθέσεις, είναι και οι δύο ευθυγραμμισμένες με την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελληνικής Δημοκρατίας. Μάλιστα, η Morningstar DBRS θεωρεί απίθανο η Εθνική Τράπεζα να αξιολογηθεί πάνω από την αντίστοιχη βαθμίδα του ελληνικού κράτους, δεδομένης της επιχειρηματικής της συγκέντρωσης στην εγχώρια αγορά και της σημαντικής έκθεσής της σε ελληνικά κρατικά ομόλογα. Η τάση Stable είναι επίσης σύμφωνη με την τάση που δίνει ο καναδικός οίκος για την Ελλάδα (BBB (χαμηλό) / R-2 (middle) / Σταθερό).
