Νέες εκτιμήσεις για την ελληνική οικονομία, με τις τράπεζες στο επίκεντρο, σύμφωνα με την UBS
Αισιόδοξη με τις ελληνικές τράπεζες, παραμένει η UBS, με τον κλάδο να διατηρεί συστάσεις Buy και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες , σύμφωνα με τους αναλυτές Gyorgy Kovacs, Stephan Potgieter και Manik Narain, οι οποίοι στην τελευταία τους έκθεση, το β’ τρίμηνο του 2025, δείχνουν την ισχυρή δυναμική του συστήματος, καθώς τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα από τις προσδοκίες, οι εκτιμήσεις για τα έσοδα αναβαθμίστηκαν και η ποιότητα των χαρτοφυλακίων συνεχίζει να βελτιώνεται.
Οι ελληνικές τράπεζες, σημειώνει η UBS, ξεχωρίζουν πανευρωπαϊκά ως προς τον ρυθμό χορηγήσεων, με τις προοπτικές για την καθαρή επιτοκιακή επίδοση (ΝΙΙ), να παραμένουν θετικές, ειδικά αν η ΕΚΤ διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα από τις αρχικές εκτιμήσεις, καθώς κύρια κινητήρια δύναμη αποτελεί η πιστωτική επέκταση, που έφτασε το 17% σε ετήσια βάση, με τριμηνιαία αύξηση 2,6%, με επίκεντρο τα επιχειρηματικά δάνεια
Όσον αφορά την Τράπεζα Πειραιώς, αυτή αποτελεί το «top pick» της UBS, με τιμή-στόχο τα 7,60 ευρώ και περιθώριο ανόδου περίπου 5%, με την ελκυστική αποτίμησή της, που παραμένει μία από τις φθηνότερες τραπεζικές μετοχές στην Ευρώπη, αφήνει περιθώριο περαιτέρω επαναξιολόγησης.
Βέβαια, παρά την ισχυρή άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις θεωρούνται ακόμη ελκυστικές, με τον λόγο τιμής προς λογιστική αξία (P/TNAV)να κινείται μεταξύ 1,0x και 1,4x, ενώ οι αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων (ROTE) αναμένονται διψήφιες, στο εύρος 13%-18% για την περίοδο 2025-26.
Αναφορικά με την εικόνα της οικονομίας, η UBS παραμένει θετική σε μακροοικονομικό επίπεδο, αλλά με μικρές αναπροσαρμογές στις προβλέψεις, καθώς το ΑΕΠ του 2025 εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά 2,3%, από 2,6% προηγουμένως, ενώ για το 2026 η πρόβλεψη ανεβαίνει στο 2,4%, με την υποβάθμιση για φέτος να σχετίζεται με τη στασιμότητα στο α’ τρίμηνο και την επιβάρυνση από τους αμερικανικούς δασμούς στην Ευρωζώνη, με τις εκτιμήσεις ωστόσο να παραμένουν πιο αισιόδοξες.
Όσον αφορά την ιδιωτική κατανάλωση, αυτή προβλέπεται να ενισχυθεί κατά 1,5% ετησίως την επόμενη διετία, στηριζόμενη στη μείωση της ανεργίας, αφού τον Μάιο είχε 7,9%, χαμηλό 17ετίας, στις αυξήσεις μισθών που φέτος ήταν περίπου 6%, αλλά και στις αναμενόμενες φοροελαφρύνσεις ύψους 2 δισ. ευρώ, που αναμένεται να ανακοινωθούν τον Σεπτέμβριο.
Όμως οι επενδύσεις αποτελούν δεύτερο βασικό πυλώνα, με την Ελλάδα να έχει αντλήσει μέχρι στιγμής 21,3 δισ. ευρώ από το Ταμείο Ανάκαμψης, που είναι περίπου 9% του ΑΕΠ, με το ποσοστό απορρόφησης να αναμένεται στο 70% φέτος, εξέλιξη η οποία σύμφωνα με την UBS, θα οδηγήσει σε άνοδο επενδυτικών δαπανών κατά 6,5%-8% την περίοδο 2025-26.
Παράλληλα το τρίπτυχο ανάπτυξης, το συμπληρώνει ο Τουρισμός με τα έσοδα να αναμένονται αυξημένα κατά 5% το 2025, καθώς οι αφίξεις και η αεροπορική κίνηση κινούνται ανοδικά, αφού ο κλάδος παραμένει στρατηγικός, με άμεση συμβολή στο 13% του ΑΕΠ και συνολική, άμεση και έμμεση, στο 28%-33%.
Όσον αφορά το δημοσιονομικό μέτωπο, η Ελλάδα συνεχίζει την ισχυρή της πορεία, καθώς το 2024 έκλεισε με πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ και για φέτος ο στόχος είναι 3,2%, ενώ το δημόσιο χρέος εκτιμάται ότι θα μειωθεί περαιτέρω στο 145% του ΑΕΠ, με τη χώρα να διατηρεί υψηλά ταμειακά διαθέσιμα άνω των 40 δισ. ευρώ.
Ταυτοχρόνως, ο πληθωρισμός παραμένει κοντά στο 3%, με την UBS να εκτιμά ότι θα διαμορφωθεί στο 2,8% κατά μέσο όρο το 2025, με την ΕΚΤ, σύμφωνα με την τράπεζα, να έχει ολοκληρώσει τον κύκλο χαλάρωσης στο 2% και αναμένεται να προχωρήσει στην πρώτη αύξηση επιτοκίων τον Δεκέμβριο 2026, λόγω αναμενόμενων δημοσιονομικών πιέσεων στην Ευρωζώνη.
Τέλος, η UBS θεωρεί την Ελλάδα ιδιαίτερα ελκυστική στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών, με φόντο τη σταθερή οικονομική ανάκαμψη, την αξιοσημείωτη βελτίωση στα δημόσια οικονομικά και τη δυναμική του τραπεζικού συστήματος.
