Μετά το profit warning, στα €55 η τιμή στα σενάρια αποτίμησης για τη Metlen, από την Morgan Stanley
Μειώνοντας την τιμή στόχο η Morgan Stanley στα 55 από 64 ευρώ και διατηρώντας σύσταση overweight σε έκθεση που υπογράφουν οι Ioannis Masvoulas, Alain Gabriel και Adahna Ekoku (9/2), αναφέροντας ότι το profit warning περίπου 250 εκατ. ευρώ συνδέεται με πρόσθετες ζημιές στο EPC (MPP segment) και καθυστερήσεις στις συναλλαγές asset rotation, ο οίκος προχώρησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών για τη Metlen, με τον πρόεδρο Ευάγγελο Μυτιληναίο.
Πλέον το MPP σύμφωνα με την ανάλυση, αντιστοιχεί περίπου στο 4% της καθαρής αξίας του ομίλου, καθώς μετά την ανακοίνωση, η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας μειώθηκε κατά περίπου 1,3 δισ. ευρώ, ενώ η Metlen διαπραγματεύεται περίπου 8,0 φορές EV/EBITDA για το 2026 έναντι 9,2 φορές του μέσου όρου συγκρίσιμων εταιρειών, με τη διαφορά να διευρύνεται σε περίπου 40% έως το 2028.
Συγκεκριμένα, προς τα κάτω αναθεώρησε η Morgan Stanley τις προβλέψεις της και πλέον εκτιμά EBITDA 747 εκατ. ευρώ για το 2025 και 1,065 δισ. ευρώ για το 2026, λόγω της μηδενικής συνεισφοράς EBITDA από το MPP και χαμηλότερου όγκου και αποδόσεων στο asset rotation των ΑΠΕ.
Ωστόσο, ο οίκος προβλέπει σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, EBITDA περίπου 1,353 δισ. ευρώ το 2027 και περίπου 1,7 δισ. ευρώ έως το 2029, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 16%, ενώ η ρευστότητα υπερβαίνει τα 4 δισ. ευρώ και ο καθαρός δανεισμός διαμορφώνεται περίπου σε 2,9 φορές τα EBITDA στο τέλος του 2025 ή περίπου 2,1 φορές μετά από προσαρμογές.
Βέβαια σε μεθοδολογία DCF, συνοδευόμενη από τρία σενάρια, η αποτίμηση βασίζεται στο βασικό σενάριο, με τιμή στόχο να ορίζεται στα 55 ευρώ ανά μετοχή, ενώ στο θετικό σενάριο, που προϋποθέτει υψηλότερη ανάπτυξη στην ενέργεια και τη μεταλλουργία, υψηλότερες τιμές ηλεκτρικής ενέργειας και αλουμινίου και ισχυρότερη συνεισφορά των circular metals, η αποτίμηση φτάνει τα 77 ευρώ.
Όσον αφορά το αρνητικό σενάριο, που ενσωματώνει χαμηλότερη ανάπτυξη, χαμηλότερες τιμές ενέργειας και μετάλλων και υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων, η τιμή υποχωρεί στα 28 ευρώ, με την έκθεση να συνδέει την εξέλιξη της αποτίμησης με συγκεκριμένους παράγοντες, δηλαδή, την ορατότητα για τις ζημιές του MPP και το χρονοδιάγραμμα ολοκλήρωσης έργων, τις εξελίξεις στη δραστηριότητα EPC, την πρόοδο στις πωλήσεις έργων ΑΠΕ, την καθοδήγηση για EBITDA περίπου 1,1 δισ. ευρώ το 2026 και τις εξελίξεις σχετικά με το έργο στη Dunkerque.
