Στις προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, εστιάζει η HSBC
Στην ενίσχυση της κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών φέτος, αλλά και το 2027, εστιάζει η βρετανική τράπεζα HSBC, με άνοδο στα καθαρά επιτοκιακά έσοδα, καθώς και των διανομών στους μετόχους, εκτιμώντας όμως πως στο β’ εξάμηνο του 2026 η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων ύψους 75 μονάδων βάσης, πριν αντιστρέψει την πολιτική το 2027.
Την ίδια στιγμή, η HSBC υποστηρίζει τις ελληνικές τράπεζες, επισημαίνοντας πως οι προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενισχύουν τις προοπτικές τους και τις φέρνουν στο ραντάρ των επενδυτών, ενώ προχωρά και σε επιλεκτικές αλλαγές των τιμών στόχων που δίνει, βλέποντας πάντως ράλι από 31% έως και 48%.
Συγκεκριμένα, τη σύσταση “αγορά”, διατηρεί για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, η βρετανική τράπεζα, ενώ αυξάνει τις τιμές στόχους για τις δύο από αυτές, την Eurobank και την Πειραιώς οι οποίες και αποτελούν τα top picks της. Έτσι, για την Eurobank η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 4,80 ευρώ από 4,70 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου της τάξης του 31%.
Όσον για την Τράπεζα Πειραιώς, η νέα τιμή στόχος είναι στα 12,10 ευρώ από 11,70 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 48%, ενώ για την Alpha, η τιμή στόχος διατηρείται στα 4,85 ευρώ με περιθώριο ανόδου 36% και για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ με περιθώριο ανόδου 34%.
Παράλληλα, κατά 3% αυξάνει η HSBC αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών, σε μέσο όρο για το 2026 και κατά 5% για το 2027, λόγω της αύξησης των εκτιμήσεών της για τα καθαρά έσοδα από τόκους, κατά 2% για το 2026 και κατά 4% για το 2027.
Ταυτοχρόνως, συνεχίζουν να διαπραγματεύονται με 15% discount σε όρους P/E, οι ελληνικές τράπεζες, έναντι των τραπεζών της περιοχής Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής, CEEMEA, παρά το ότι προσφέρουν μερισματικές αποδόσεις έως και 7%.
Βέβαια, οι ελληνικές τράπεζες έχουν κατά την βρετανική τράπεζα, 45%-60% των τοκοφόρων στοιχείων ενεργητικού τους χρηματοδοτημένο από καταθέσεις όψεως και ταμιευτηρίου σχεδόν μηδενικού κόστους, που σε συνδυασμό με το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος των δανείων είναι κυμαινόμενου επιτοκίου, η άνοδος των επιτοκίων από την ΕΚΤ θα μεταφραστεί σε υψηλότερα έσοδα από τόκους, χωρίς αντίστοιχη και άμεση αύξηση στο κόστος χρηματοδότησης.
Τελικά, η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς, σύμφωνα με την HSBC, επωφελούνται περισσότερο από το νέο περιβάλλον επιτοκίων, αλλά ο αντίκτυπος, όπως επισημαίνει, μίας αύξησης επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο ΝΙΜ, είναι σχεδόν διπλάσια σε σχέση με την Alpha Bank και την Eurobank.
Καταλήγοντας, η βρετανική τράπεζα επισημαίνει και τους κινδύνους για τον κλάδο, όπως η πιθανή αύξηση του κόστους ιδίων κεφαλαίων λόγω της αύξησης του ασφαλίστρου κινδύνου λόγω γεωπολιτικών εξελίξεων, η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας που θα μπορούσε να “συμπιέσει” την πιστωτική επέκταση και να αυξήσει τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα καθώς και οι εξελίξεις σχετικά με τα DTCs.
