Ελκυστικές παραμένουν οι αποτιμήσεις των μετοχών των ελληνικών τραπεζών, λέει η HSBC
Με τις οι αποτιμήσεις των μετοχών των τεσσάρων ελληνικών συστημικών τραπεζών να παραμένουν ελκυστικές , για την HSBC, με το περιθώριο για re-rating να είναι σημαντικό, παρά το rebound που έχουν σημειώσει από την πτώση που κατέγραψαν λόγω των αναταραχών που προκάλεσε ο πόλεμος στο Ιράν.
Συγκεκριμένα η HSBC εκτιμά πως η πρόσφατη διόρθωση των ελληνικών τραπεζών σε συνδυασμό με τη βελτίωση των προοπτικών κερδοφορίας και τις ευνοϊκές εξελίξεις στο μακροοικονομικό και επιτοκιακό περιβάλλον, ενισχύουν την ελκυστικότητά τους, ενώ βλέπει ενίσχυση του επενδυτικού ενδιαφέροντος προσεχώς.
Σύμφωνα με την βρετανική, τράπεζα, κατά 7% έχει μειωθεί ο τραπεζικός δείκτης από το υψηλό του στις 4 Φεβρουαρίου 2026, ακόμη και καθώς τα θεμελιώδη μεγέθη έχουν βελτιωθεί, παρουσιάζοντας τέσσερις λόγους για να γίνει πιο θετική.
Ειδικότερα, πρώτον οι νεοαποκτηθείσες ασφαλιστικές εταιρείες υποστηρίζουν υψηλότερο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης κερδών ανά μετοχή (EPS) 8% (από 4%) για το 2025-2028, δεύτερον ενώ η πρόσφατη απότομη αύξηση της καμπύλης Euribor ενέχει ανοδικό κίνδυνο, δεδομένης της θετικής ευαισθησίας των EPS στην άνοδο των επιτοκίων,
Παράλληλα, τρίτον οι αναβαθμισμένοι στόχοι επιστροφής κεφαλαίου υποδηλώνουν πολύ υψηλής αποδόσεις payout 19-25% κατά την επόμενη τριετία, με ανοδική πορεία όπου το κεφάλαιο εξακολουθεί να εμφανίζεται σε πλεόνασμα και τέταρτον η αναβάθμιση της Ελλάδας στο γκρουπ των ανεπτυγμένων αγορών κατά τους επόμενους 6 μήνες θα μπορούσε να οδηγήσει σε σταδιακές εισροές κεφαλαίων στις τράπεζες.
Αναβαθμίζοντας τη σύστασή της για την Εθνική Τράπεζα και τη Eurobank, η HSBC σε buy από hold πριν, εξακολουθεί να προτιμά την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς στις οποίες η σύσταση παραμένει buy, αυξάνει την τιμή στόχο της Alpha Bank στα 4,85 ευρώ από 4,35 ευρώ πριν, για την Eurobank στα 4,70 ευρώ από 3,65 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ από 13,65 ευρώ, και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,70 ευρώ από 9,25 ευρώ πριν.
Ώθηση στα ΝΙI αναμένεται κατά την HSBC, εάν τα επιτόκια παραμένουν υψηλότερα για μεγαλύτερο διάστημα, καθώς όπως εκτιμά, το επιτόκιο καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα παραμείνει στο 2% τα επόμενα τρία χρόνια, αν και οι αγορές προεξοφλούν περαιτέρω αύξηση κατά περίπου 70 μονάδες βάσης στο επόμενο διάστημα. Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν θετική ευαισθησία, καθώς διαθέτουν υψηλό ποσοστό δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου και χαμηλή μετακύλιση επιτοκίων στις καταθέσεις.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της HSBC, κάθε άνοδος 25 μ.β στα επιτόκια της ΕΚΤ οδηγεί σε αύξηση 1,5-2,7% στην κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών, με την Alpha Bank να είναι η λιγότερο ευαίσθητη στα επιτόκια και την Πειραιώς το περισσότερο, ενώ τα υψηλότερα επιτόκια μπορεί να επιβαρύνουν στη ζήτηση πιστώσεων, η βρετανική τράπεζα θωρεί πως αυτό θα είναι διαχειρίσιμο δεδομένου ότι οι προβλέψεις για την ανάπτυξη παραμένουν συντηρητικές.
Η HSBC προβλέπει μέση ετήσια αύξηση δανείων περίπου 8% για το 2025-2028, με στήριξη τόσο από τη συνεχιζόμενη ενίσχυση των επιχειρηματικών δανείων όσο και στην αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, καθώς και την σταδιακή επιστροφή της καταναλωτικής πίστης μετά από μακρά περίοδο συρρίκνωσης.
Όσον αφορά την αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές, η HSBC επισημαίνει πως από τον FTSE θα συμβεί τον Σεπτέμβριο του 2026, την MSCI τον Μάιο του 2027, ενώ πιθανή είναι και η αναβάθμιση και από τον STOXX, με τις εκροές που σχετίζονται με τον FTSE να ισοδυναμούν με λιγότερο από τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών.
Μακροπρόθεσμα, η συζήτηση είναι εάν οι ελληνικές μετοχές θα χάσουν την ορατότητά τους μόλις μεταβούν στο καθεστώς ανεπτυγμένων αγορών. Όπως τονίζει η βρετανική τράπεζα. Ωστόσο, όπως σημειώνει, οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν από τις αντίστοιχες στην ΕΕ με περίπου 3 φορές ταχύτερη ανάπτυξη στον εταιρικό δανεισμό, ταχύτερη αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) και P/E με discount 10%. Επιπλέον, περίπου το 80% των funds των αναδυόμενων αγορών μπορούν ακόμα να κατέχουν ελληνικές τράπεζες εκτός δεικτών αναφοράς.
