Με €8,7 δισ. σε ΑΜΚ, placements & ομόλογα, η μεγαλύτερη άντληση κεφαλαίων για το Euronext Athens
Το μεγαλύτερο κύμα άντλησης κεφαλαίων της τελευταίας 20ετίας, ζει η Euronext Athens, καθώς ο απολογισμός του επταμήνου είναι χωρίς προηγούμενο, αφού άντλησε περίπου 8,7 δισ. ευρώ, σε ΑΜΚ, placements, ομόλογα και ένα IPO, με αρκετούς επενδυτές, να βγαίνουν βραχυπρόθεσμα, νικητές ή χαμένοι, αλλά για τις εταιρείες και την αγορά υπάρχει μόνο κέρδος.
Συγκεκριμένα, έχουμε πάνω από 7 δισ. ευρώ από αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου, περίπου 450 εκατ. από placements, 1,15 δισ. από εταιρικά ομόλογα και 57,6 εκατ. από την εισαγωγή των Attica Πολυκαταστημάτων, όταν σε ολόκληρο το 2025 η αγορά είχε συγκεντρώσει μόλις 2,5 δισ. ευρώ.
Υπάρχει σημαντικό κέρδος, για ΔΕΗ και Aktor
Ωστόσο, υπάρχουν βραχυπρόθεσμα κερδισμένοι και χαμένοι, μεταξύ των επενδυτών, αφού πίσω από το εντυπωσιακό αυτό ρεκόρ, εταιρείες, όπως η ΔΕΗ και η Aktor, πραγματικά ανεβαίνουν «κλίμακα», καθώς υπάρχει σημαντικό κέρδος, για την υλοποίηση των επιχειρηματικών τους σχεδίων, την μετοχική διασπορά και την εμπορευσιμότητα τους.
Βέβαια, για την αγορά και την οικονομία, υπάρχει σημαντικό κέρδος, καθώς σε μεγάλο βαθμό που σε κάποιες περιπτώσεις φτάνει το 80%, τα αναπτυξιακά σχέδια των εισηγμένων εταιρειών, στηρίχθηκαν μέσω της άντλησης κεφαλαίων, από το χρήμα ξένων επενδυτών, σε τομείς πολύ σημαντικούς για την μεσομακροπρόθεσμη μετοχική πορεία τους στο ελληνικό χρηματιστήριο, αποτελώντας και οργανικό μέρος του πανευρωπαίκού Euronext.
Μεγάλο ρόλο στην απόδοση, παίζει το «timing»
Την ίδια στιγμή όμως, βλέποντας πως κινούνται βραχυπρόθεσμα οι μετοχές, μετά από αυτές τις πολύ σημαντικές εταιρικές κινήσεις, πρέπει να επισημάνουμε πως άλλη είναι η «υποχρέωση» όσων συμμετείχαν στις προσφορές μετοχών, με μέτρο την τιμή διάθεσης.
Και άλλο ο λογαριασμός των παλαιών μετόχων, με μέτρο την τιμή που είχε η μετοχή όταν ανακοινώθηκε η πράξη, με τις δύο εικόνες να αποκλίνουν θεαματικά και η απόκλιση αυτή είναι το πραγματικό δίδαγμα της χρονιάς, αφού το «timing» παίζει μεγάλο ρόλο στην απόδοση, ιδίως τη βραχυπρόθεσμη.
Φυσικά, η ΑΜΚ-μαμούθ των 4,5 δισ. ευρώ της ΔΕΗ, βρέθηκε στην κορυφή, καθώς τιμολογήθηκε στα 18,63 ευρώ με μηδενικό discount και όσοι μπήκαν μετρούν ήδη κέρδη άνω του 20%, ενώ ακολουθεί ο ΑΔΜΗΕ, όπου μεγάλος κερδισμένος είναι χωρίς άλλο ο παλαιός μέτοχος, αφού η μετοχή τρέχει με άνοδο 45% από την ανακοίνωση, ενώ ο συμμετέχων στα 4,05 ευρώ γράφει ένα αξιοπρεπές κέρδος 8,6%.
Η απόδοση είναι της τάξεως του 60-70%
Όμως στην CrediaBank, όποιος αγόρασε μέσω της ΑΜΚ στα 0,80 ευρώ αποκόμισε κέρδος 17%, αλλά όποιος κρατούσε τη μετοχή από την ανακοίνωση της επερχόμενης αύξησης μετρά απώλειες 30%, αποτελώντας το τίμημα δύο διαδοχικών γύρων προσφοράς χαρτιών, της ΑΜΚ και του placement της Thrivest, μέσα σε λίγους μήνες.
Ειδικότερα, η άνοδος της τιμής παραμένει μεγάλη, για όσους τοποθετήθηκαν στα πρώτα στάδια της ανασυγκρότησης της τράπεζας, ακόμη και μετά τη φετινή διόρθωση, καθώς παράδειγμα για κάποιον που μπήκε στη μετοχή στα τέλη Νοεμβρίου ή τις αρχές Δεκεμβρίου του 2024 και παρακολούθησε την μετεξέλιξη της και την πορεία προς ένταξη στις “συστημικές”, η απόδοση είναι της τάξεως του 60-70%.
Υπερκάλυψη θετικό στοιχείο, όχι «εγγύηση απόδοσης»
Αντιθέτως, 9-13% κάτω από τις τιμές διάθεσης, βρίσκονται TRASTOR ElvalHalcor και Cenergy, με την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, παρά το γεγονός πως το βιβλίο γέμισε σε 15 λεπτά, με προσφορές 3 δισ.- προσφέρει οριακά μηδενική απόδοση.
Τελικά, η υπερκάλυψη αποτελεί μεν σημαντικό θετικό στοιχείο, δεν αποτελεί όμως «εγγύηση απόδοσης» και εδώ κρύβεται και το πιο άβολο συμπέρασμα της χρονιάς, καθώς υπάρχουν κεφάλαια που τοποθετούνται κυνηγώντας το γρήγορο κέρδος.
Με μεγάλη υπερκάλυψη και ξένους επενδυτές η AKTOR
Και υπάρχουν οι επιρροές από τη συγκυρία και αρκετοί ακόμη αστάθμητοι παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την τιμή, ακόμη και βραχυπρόθεσμα, ενώ είναι σημαντικός ο παράγων «quality» των επενδυτών, εάν δηλαδή είναι διατεθειμένοι να παραμείνουν μακροχρόνια και φυσικά, η δουλειά που κάνουν οι σύμβουλοι και διαχειριστές τέτοιων κινήσεων, που είναι συνήθως μεγάλοι ξένοι οίκοι.
Πιο αναλυτικά η AKTOR, που παρά την υπερκάλυψη 3,6 φορές με προσφορές 2,23 δισ. ευρώ, η τιμή διάθεσης κλείδωσε στα 11,25 ευρώ, αποτελεί κατόρθωμα ότι πέτυχε και μεγάλη υπερκάλυψη και την είσοδο σημαντικών ξένων επενδυτών, όπως η Blackrock και η Norges, αφού η συγκυρία την έριξε πάνω στη ραγδαία επιδείνωση της κατάστασης στον Περσικό και στην απότομη άνοδο του πετρελαίου, που προκάλεσε κραδασμούς στις αγορές.
Η Euronext Athens, διαθέτει τα απαραίτητα «αποθέματα»
Παράλληλα, την επίδραση της συγκυρίας επιβεβαιώνει η ευρύτερη εικόνα, αλλά και ένα βαθμό κόπωσης στην αγορά, με τον Γενικό Δείκτη να έχει πετύχει σημαντική απόδοση από την αρχή του έτους , όμως οι μετοχές των περισσότερων εταιρειών του πίνακα υφίστανται πιέσεις, καθώς η συγκυρία δημιουργεί αβεβαιότητα και η διαθέσιμη ρευστότητα έχει περιοριστεί.
Αξίζει να αναφερθεί πως ανάλογα με τις εξελίξεις στα μέτωπα αυτά θα κριθεί και το ερώτημα αν η Euronext Athens, διαθέτει τα απαραίτητα «αποθέματα» ζήτησης για τα επόμενα deals και για εκείνους που δεν πρόλαβαν ίσως να ολοκληρώσουν αντίστοιχα σχέδια πριν το καλοκαίρι, αποφεύγοντας και το ενδεχόμενο των πρόωρων εκλογών.
Πάντως, η ζήτηση παραμένει χωρίς τέλος στην αγορά των εταιρικών ομολόγων, καθώς όλες οι φετινές εκδόσεις τιμολογήθηκαν στο κάτω όριο του εύρους απόδοσης, επιτρέποντας στις εισηγμένες να δανείζονται φθηνά και να αναχρηματοδοτούν ακριβότερες παλαιές εκδόσεις, όπως έκανα Lamda και Premia.
Καταλήγοντας ποιοτικό πρόσημο έχει τελικά η άντληση κεφαλαίων, ένταξης νέων επενδυτών και αύξησης της επενδυτικής διασποράς, με τη συντριπτική πλειονότητα των κεφαλαίων να κατευθύνεται σε ενέργεια, δίκτυα και υποδομές με ΔΕΗ,ΑΔΜΗΕ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, AKTOR, ElvalHalcor, Cenergy.
Έτσι, η ελληνική κεφαλαιαγορά αναδεικνύεται σε βασικό χρηματοδότη της ενεργειακής μετάβασης και του επενδυτικού κύκλου της χώρας, συμπληρώνοντας και εν μέρει υποκαθιστώντας, τον τραπεζικό δανεισμό.
Ωστόσο, για τον επενδυτή το συμπέρασμα είναι διπλό, καθώς πρώτον, τα deals δεν είναι όλα ίδια, αφού η ποιότητα του story αλλά και το timing της τιμολόγησης, όχι τόσο το μέγεθος της υπερκάλυψης, καθόρισε ποιος βγήκε γρήγορα κερδισμένος.
Αλλά και το δεύτερο συμπέρασμα, είναι ότι μετά από 8,7 δισ. σε επτά μήνες, το περιθώριο λάθους για τις επόμενες εκδόσεις ίσως έχει στενέψει αισθητά, αφού η αγορά που φάνηκε να διψάει να επενδύσει χρήμα μέχρι τώρα, μπορεί στη συνέχεια να διαβάζει και τα πιο ψιλά γράμματα.
