Αναμένοντας ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, εξακολουθεί να ενδιαφέρεται για τις ελληνικές τράπεζες η Jefferies
Ωθούμενα από την αύξηση των δανείων, τα σταθερά περιθώρια και τα έσοδα από τίτλους, με τα οφέλη από τα επιτόκια να αναμένονται να αυξηθούν, τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αναμένεται να αυξηθούν περίπου 3% σε τριμηνιαία βάση, με τον οίκο Jefferies να περιμένει ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο από τις ελληνικές τράπεζες στα αποτελέσματα β’ τρίμηνου, που ξεκινούν την επόμενη εβδομάδα, υποστηρίζοντας τις τρέχουσες προβλέψεις για το 2026 και αφήνοντας περιθώρια αναβαθμίσεων.
Την ίδια στιγμή, από τις ισχυρές εκταμιεύσεις δανείων και τις εισροές asset management, εξακολουθούν να υποστηρίζονται οι προμήθειες, με τις τάσεις στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, να παραμένουν ευνοϊκές και η δημιουργία κεφαλαίου αναμένεται να αντισταθμίσει την αύξηση του ισολογισμού, με τον οίκο να επαναλαμβάνει τις αξιολογήσεις buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες.
Βέβαια, στα 5,10 ευρώ διαμορφώνονται οι τιμές στόχοι της Jefferies για την Eurobank, στα 5,00 ευρώ για την Alpha Bank, στα 18,10 για την Εθνική Τράπεζα και στα 10,35 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς, με τον οίκο να διευκρινίζει πως παραμένει θετικός για τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες προσφέρουν στους μετόχους έκθεση σε μία από τις ισχυρότερες μακροοικονομικές προοπτικές ανάπτυξης στην Ευρώπη.
Συγκεκριμένα, διαπραγματεύονται με P/TNAV για το 2028 στο 1,2x, με ROTE περίπου 16% και P/E στο 7,5x P/E, που αντιπροσωπεύει discount 15% με τις τράπεζες της ΕΕ, παρά τις ισχυρότερες μακροοικονομικές προοπτικές ανάπτυξης στην Ευρώπη, με τη Jefferies να αναμένει ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) θα αυξηθούν περίπου 3% σε τριμηνιαία βάση, λόγω της αύξησης των δανείων, των σταθερών περιθωρίων κέρδους και των υψηλότερων εσόδων από τίτλους.
Παράλληλα, είναι σημαντικό ότι το όφελος από τα υψηλότερα επιτόκια δεν έχει ακόμη αντικατοπτριστεί πλήρως στα κέρδη, δεδομένης της καθυστερημένης ανατιμολόγησης του χαρτοφυλακίου δανείων, καθώς η ανατιμολόγηση είναι κάθε 3 μήνες και της αύξησης από την ΕΚΤ που σημειώθηκε στα τέλη του τριμήνου και είναι σε ισχύ από 17 Ιουνίου.
Επομένως αναμένεται ένα ισχυρότερο δεύτερο εξάμηνο για τα καθαρά κέρδη από τόκους, δημιουργώντας μια ανοδική τάση στις τρέχουσες υποθέσεις του επιχειρηματικού σχεδίου, που υποθέτουν επιτόκια καταθέσεων της ΕΚΤ 2%.
Ειδικότερα, η αύξηση των δανείων του συστήματος ήταν 9% τον Μάιο, με τις επιχειρήσεις να παραμένουν ο κινητήριος μοχλός και τις εκταμιεύσεις να παραμένουν επίσης ισχυρές για τους πρώτους δύο μήνες του τριμήνου, ενώ το κόστος καταθέσεων, ιδίως από την πλευρά των νοικοκυριών, αναμένεται να παραμείνει σταθερό, αλλά οι όγκοι αναμένεται να είναι υψηλότεροι αυτό το τρίμηνο.
Όσον αφορά τις προμήθειες, αναμένεται να καταγραφεί ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο σύμφωνα με τον οίκο, καθώς η διαχείριση περιουσιακών στοιχείων θα δει οφέλη από τις συνεχιζόμενες καθαρές εισροές καθώς και από τις θετικές κινήσεις της αγοράς.
Ταυτοχρόνως, οι προμήθειες από δάνεια και εκταμιεύσεις αναμένεται να παραμείνουν ισχυρές, καθώς το τρίμηνο αναμένεται αν είναι ισχυρό και σε επίπεδο όγκων δανείων. Επίσης, αναμένεται ανάκαμψη των εσόδων από συναλλαγές, καθώς το α’ τρίμηνο επηρεάστηκε από τα αυξημένα επίπεδα μεταβλητότητας.
Ωστόσο, οι τάσεις στην ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων θα παραμείνουν σταθερές και αναμένει από τις τράπεζες να παρουσιάσουν κόστος κινδύνου σύμφωνα με τις προβλέψεις για το 2026, με τις επιπτώσεις που σχετίζονται και με την απόφαση για τα δάνεια του νόμου Κατσέλη, εκτιμά πως θα πρέπει να παραμείνουν διαχειρίσιμες.
Σε γενικές γραμμές, σταθεροί θα παραμείνουν οι δείκτες CET1, με την οργανική δημιουργία κεφαλαίου να αντισταθμίζεται από την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων, τα μερίσματα και την επιταχυνόμενη απόσβεση των DTC.
Όμως, δεν υπάρχουν επιπτώσεις από συγχωνεύσεις και εξαγορές αυτό το τρίμηνο, με την Eurobank να βλέπει αντίκτυπο 120 μονάδων βάσης από τη συμφωνία με την Eurolife Life στο τρίτο τρίμηνο, η Πειραιώς να ολοκληρώνει μια συναλλαγή SRT και θα πρέπει να δει όφελος αυτό το τρίμηνο, περίπου 20 μονάδες βάσης, ενώ αναμένει να έχει CET1 >13% to 2026.
