Υπολογίζουν το κλίμα στις αγορές, για έκδοση ομολόγου σε Εθνική Ασφαλιστική και Πειραιώς
Παρακολουθούν το κλίμα των αγορών, Εθνική Ασφαλιστική και Πειραιώς, υπολογίζοντας την αντοχή που έδειξαν μέσα στη χρονιά οι ελληνικοί τίτλοι, καθώς η ασφαλιστική πρόκειται να εκδώσει ένα ομόλογο μέχρι το τέλος του έτους, με την αγορά να εκτιμά ότι αυτό θα μπορούσε να γίνει νωρίτερα, με την κατάλληλη συγκυρία να παίζει ρόλο, χωρίς όμως να αλλάζει τον προγραμματισμό για αυτή την έκδοση.
Παράλληλα, τα εποπτικά κεφάλαια της Εθνικής Ασφαλιστικής, θα ενισχυθούν περαιτέρω με το νέο ομόλογο, καθώς η έκδοση του από την εταιρεία, οδηγεί σε ενίσχυση των ιδίων κεφαλαίων της Πειραιώς, για να αυξήσει την ευελιξία και τα περιθώριά της, ώστε να συνεχίσει να κινείται δραστήρια, με την αγορά να υπολογίζει ότι μια επιστροφή κεφαλαίου προς την τράπεζα, θα απελευθέρωνε ίδια κεφάλαια του δείκτη CET1, η οποία και τα έχει υπολογίσει στο σχέδιό της.
Το όφελος είναι ότι μειώνει την καθαρή αξία της συμμετοχής της Πειραιώς
Συγκεκριμένα, οι 10 μονάδες βάσης που υπολόγισε η Πειραιώς από το δείκτη φερεγγυότητας άνω του 150% της Εθνικής Ασφαλιστικής και σταθμισμένα για κίνδυνο στοιχεία ενεργητικού περίπου 37,3 δισ. ευρώ, αυτά αντιστοιχούν σε περίπου 37-38 εκατ. ευρώ κεφαλαιακού οφέλους, στον δείκτη CET1 της τράπεζας, με την λεπτομέρεια όμως εδώ είναι ότι δεν δημιουργούνται αντίστοιχα νέα κεφάλαια.
Ειδικότερα, το όφελος από μια πιθανή επιστροφή κεφαλαίου από την ασφαλιστική, είναι ότι μειώνει την καθαρή αξία της συμμετοχής της Πειραιώς και έτσι ελαφρώνει την εποπτική αφαίρεση κεφαλαίων, που σήμερα επιβαρύνει τον δείκτη ιδίων κεφαλαίων CET1 της τράπεζας, αλλά για να γίνει αυτό, πρέπει η Εθνική Ασφαλιστική να είναι πλήρως ενοποιημένη λογιστικά στην Πειραιώς. Τώρα, η μη εποπτική ενοποίηση, σχετίζεται με τον μακροχρόνιο στόχο της Πειραιώς να δημιουργήσει χρηματοοικονομικό όμιλο FICO, θέτοντας τις βάσεις για το “δανέζικο συμβιβασμό”.
Η Πειραιώς θα μειώσει την επιβάρυνση, δημιουργώντας τον όμιλο FICO
Ταυτοχρόνως στο Pillar III 2025, η Πειραιώς εξηγεί ότι η Εθνική Ασφαλιστική μετά την εξαγορά είναι πλήρως ενοποιημένη λογιστικά, αλλά όχι και για την τραπεζική εποπτική ενοποίηση, οπότε σήμερα, χωρίς ακόμη το Danish Compromise, η Ασφαλιστική ενοποιείται κανονικά λογιστικά στον Όμιλο Πειραιώς, αλλά για τον τραπεζικό εποπτικό δείκτη CET1 η συμμετοχή στην ασφαλιστική έχει ειδική μεταχείριση και ένα μέρος της, αφαιρείται από τα κεφάλαια της τράπεζας.
Φυσικά, όταν πάρει την απαιτούμενη εποπτική έγκριση για το άρθρο 49 η Πειραιώς, θα αλλάξει η μεταχείριση για την Εθνική Ασφαλιστική, με την τράπεζα να εκτιμούσε στο Capital Markets Day, ότι η εφαρμογή του θα μπορούσε να προσφέρει περίπου 75 μονάδες βάσης κεφαλαίου το 2028, έναντι 50 μονάδων βάσης που υπολόγιζε αρχικά το 2025, όμως για την ώρα αφαιρούνται κεφάλαια και η Πειραιώς βρήκε ένα τρόπο να μειώσει την επιβάρυνση, δημιουργώντας τον χρηματοοικονομικό όμιλο FICO, θέτοντας τις βάσεις για το “δανέζικο συμβιβασμό”.
Η Ασφαλιστική ενοποιείται κανονικά λογιστικά στον Όμιλο Πειραιώς
Ωστόσο, η Πειραιώς εξηγούσε στο Pillar III 2025, ότι η Εθνική Ασφαλιστική είναι πλήρως ενοποιημένη λογιστικά, μετά την εξαγορά, αλλά όχι και για την τραπεζική εποπτική ενοποίηση, οπότε σήμερα, χωρίς ακόμη το Danish Compromise, η Ασφαλιστική ενοποιείται κανονικά λογιστικά στον Όμιλο Πειραιώς, αλλά για τον τραπεζικό εποπτικό δείκτη CET1 η συμμετοχή στην ασφαλιστική έχει ειδική μεταχείριση και ένα μέρος της, αφαιρείται από τα κεφάλαια της τράπεζας.
Περίπου 4,8 δισ. ευρώ κεφάλαια CET1, είχε η Πειραιώς αρχές Ιουλίου, με δείκτη 12,8%, και συνολικά εποπτικά κεφάλαια 6,9 δισ. ευρώ, με συνολικό δείκτη 18,6%, με τον στόχο να είναι CET1 πάνω από 13% στο τέλος του 2026, αλλά στη διαδρομή προς αυτόν τον σκοπό, η τράπεζα υπολογίζει ότι αύξηση πάνω από 20 μονάδες βάσης για τα ίδια κεφάλαιά της, θα προέλθουν ουσιαστικά από δύο κινήσεις με θετική επίδραση. Η πρώτη κίνηση είναι ο δείκτης Solvency της Εθνικής Ασφαλιστικής στο 150% που έχει στόχο να μειώσει τα βάρη από τα ίδια κεφάλαια της τράπεζας.
Όσον αφορά τη δεύτερη κίνηση, έχει ακριβώς τον ίδιο στόχο και θα είναι τιτλοποίηση SRT που θα μειώσει το ρίσκο από δάνεια (RWA) στα ίδια κεφάλαια. Με τα SRT (Significant Risk Transfer ) η τράπεζα μέσω τιτλοποίησης μεταφέρει σε επενδυτές μέρος του πιστωτικού κινδύνου. Αν ο επόπτης αναγνωρίσει ότι πράγματι έχει μεταφερθεί ουσιαστικός κίνδυνος, η τράπεζα μπορεί να υπολογίζει χαμηλότερα σταθμισμένα για κίνδυνο στοιχεία ενεργητικού (RWA) για το συγκεκριμένο χαρτοφυλάκιο. Οι τιτλοποιήσεις SRT πιστοποιούνται από τον επόπτη ότι πληρούν συγκεκριμένα κριτήρια.
